08年上市公司中报显示，众多锌冶炼企业依靠硫酸和稀贵金属涨价获取的利润，在一定程度上弥补了因锌价大幅下挫所造成的损失。但业内人士认为，这种以“副业”贴补“主业”的方式不利于行业的健康发展，由于2010年以前供大于求的局面难有根本改观，锌价仍将承受重重压力。

　　产能继续扩张

　　国际铅锌小组预估， 2008年全球锌冶炼的产量将突破1230万吨，出现21万吨的过剩。天相投资分析师预计，下游需求也不容乐观，镀锌板产量累计增速为-2.5%，铅酸蓄电池出口下降，主要应用领域汽车、电动自行车行业增速也有所放缓。在这样的背景下，上半年锌价单边下滑，上海期锌跌幅达13.6%，LME三个月期锌平均价为2293.81美元/吨，同比下降35.4％。

　　然而，大型锌冶炼上市公司的产能扩张并未因价格下滑而停止。驰宏锌锗表示，将对现有冶炼生产系统实施易地技术改造工程，建设10万吨电锌工程替代原有系统，同时呼伦贝尔20万吨/年铅锌项目前期工作也已就绪，未来公司将合计拥有50万吨铅锌生产能力，一跃进入国内铅锌第一方阵。此外，中金岭南的凡口矿18万吨技改即将完成，可提升公司铅锌精矿金属量近3万吨；盘龙铅锌矿的转让也已完成，其4000吨/日的铅锌矿选厂年内也将建成，达产后铅锌金属量将达到5万吨左右，使中金岭南的铅锌精矿自给率提升至58%以上。

　　尽管宏达股份上半年因地震造成锌产量损失，但目前兰坪锌矿二期建设已经获得批准，前期工作已启动。种种迹象表明，大型锌冶炼企业产能并没有因为价格下跌而出现减少趋势，这将对价格造成长期压制。

　　“副业”贴补成共性

　　矿产企业深受锌价下滑带来的影响,迫切想知道市场何时会出现转机,但专家预测,市场不会很快转升。“要使市场在2009年重归平衡,需要非常大幅度的减产。”行业咨询公司CRU集团一位分析师表示，“一些生产商现在认识到，市场有可能在2010年好转。”

　　四川一家中小型铅锌冶炼企业负责任人告诉记者，虽然一些品位低下的铅锌矿因价格跌破15000-16000元/吨成本线而停产，但仍不足以让龙头企业减产。“其原因在于硫酸带来的巨大的利润”，上述企业负责人坦言，“硫酸的利润一定程度上弥补了锌价的亏损，即使锌价跌破成本仍有利可图，否则，品位一般的矿产企业更困难”。

　　据介绍，生产1吨锌约可以产生近2吨硫酸，由于上半年硫酸价格出现4倍的涨幅，不少企业依靠“副业”弥补了锌价下跌的损失。龙头企业株冶集团便是典型。根据民族证券分析，株冶集团上半年的铅锌产量低于预期，但其稀贵金属以及硫酸产品上半年毛利率水平大幅提升，其中硫酸平均价格在报告期内达到1179元/吨，同比上涨448％，使得公司总体的毛利率水平在上半年反而有所提升。

　　今年上半年，株冶集团主营业利润率达10.23％，同比上升3.22个百分点。公司主营业利润构成结构也发生较大变化，硫酸和稀贵金属已成利润主要来源，而铅锌产品占利润的比重则大幅下降。“硫酸、稀贵金属成为挽救业绩的稻草”，民族证券分析师表示。但业内人士认为，依靠副产品维持利润的日子并不会很久，在供求关系改观之前，锌冶炼企业的“苦日子”还很长。