【行情回顾】“破发”大伤元气

　　广州证券袁季：一周来跌宕起伏的市场充分显示投资者信心之脆弱，在下跌持续并加剧的过程中，做空的情绪被不断强化。破发现象已由跌破增发价蔓延到跌破IPO发行价，26日中国太保网下配售A股上市流通，当日该股开盘即跌破发行价，但一些机构在“少亏当赢”的指导思想下坚决壮士断臂，至收市跌幅达8.11%，换手率达12.2%。近期大盘蓝筹股股价的惨烈回归重创了投资者信心。下跌行情一次次将投资者的心理防线无情击穿，上周四上证指数破3500点之后恐慌性抛售如潮水般涌出，当日大跌5.42%，次日惯性下行至3357点，此后在权重股带动下上演强劲反弹，与此同时，坊间出现众多利好传闻，进一步推动了指数上行，最终收于3580点，经历激烈搏杀之后，多头勉强又收复了这道防线。

    【背景分析】基本面仍不乐观

    东莞证券李大霄：上周下跌500点后迎来了比较大的反弹，其中金融地产的力度比较大。在周四的时候有一个信号，一是提前在周四发基金，第二是新股票发行开始恢复，这也是一个比较大的信号，这都引发了市场对政策利好的期待，下阶段政策利好的出台将决定反弹的力度。破发是本周的另一大看点，而数量比较大的破发的出现，代表了市场在对不合理现象的修正，市场就会认真地进行思考，为什么会出现破发?是定价过高了，还是市场跌过头了?如果把这两个问题考虑清楚，反弹后行情的方向就出来了。我认为，定价过高是主要的原因。以下四方面的因素显示，改革的硬仗才刚刚开始。第一，投资方的风险要比融资方大的现状并未改变。第二，股东文化的培育过程并没完成。第三，市场中留存的非市场化行为的弊端慢慢显现。第四，股改后阶段购买者要承担大小非解禁重任。

    万联证券余志翔：从上市公司的业绩来看，虽然上市公司07年业绩取得了一定增长，但由于雪灾、出口减少、原材料成本上涨等情况的影响，部分行业业绩增速可能明显减缓，甚至出现增速回落的情况。原油、煤炭价格的上涨抬高了石化、电力等行业的成本，而受到政府限价的影响，也难以将成本上升带来的负面影响快速消化。市场普遍预期3月份CPI增幅将有所减缓，但考虑到行政限价和PPI仍在上涨的因素，通胀的压力仍然较大。目前宏观调控的压力并没有减轻，上市公司业绩增长因此而受影响的可能性较大。

    上周中国平安(601318行情,股吧)和中国铁建都出现了A/H股股价倒挂的现象，权重蓝筹估值开始与国际接轨。目前市场普遍预测沪深300的08年市盈率仅为20倍左右，但考虑到成本上升和出口减缓对上市公司业绩增长的负面影响，这种预期出现下调的可能性较大，而多数上市公司A/H股价仍存较大差距，这将进一步影响其他估值仍高的权重A股。

    【投资策略】底部仍在确定控制仓位

    袁季：在市场剧烈震荡、投资者信心脆弱的情况下，利好很可能是双刃剑，即使近阶段有市场预期的利好兑现，依然要防范脉冲式上涨的反噬风险。从市场自身来看，供求关系的变化一直是重要的影响因素，跌势不仅令场内资金无力做多，也削弱了场外资金入市的意愿。后市方面，需要提示的是，如同在上升趋势中测顶一样，目前测底也存在很大的不确定性，必须遵循“大胆推断，小心求证”的原则。我认为自去年10月以来的调整较大可能已处于A浪的尾声，并为B浪反弹提供了较为宽裕的空间，市场有其自身运行规律，在空方肆虐之际，投资者继续杀跌会面临较大的风险。此外，为了避免大幅波动带来的冲击，在反弹行情未确立时，参与市场应以控制风险为先，并以业绩增长较为明确、渐显强势的优质银行、地产股为主要关注对象。

    余志翔：虽然超过40%的跌幅已经在很大程度上消化了负面因素的影响，但是由于整个市场参与者已经认识到目前所处的经济大环境已经出现了明显的转折，因此，市场信心很难在短期内快速恢复，弱势行情仍将延续。在这种状态下，投资者需要的不是恐慌杀跌，而是谨慎应对，不宜轻易介入抢反弹，控制仓位，把有限的“子弹”留到最后，保持理性和克制。